治标还是治本，多JP空CN?

越来越多的亚洲股票卖方分析师加入推荐看多日本（和印度）看空中国的行列中。

随便举个例子，比如MS的Jonathan Garner坚定认为日本(和印度)正处于多年的长期牛市之中，与此同时中国正处于长期熊市。其依据也是各位常见常用的几条：

• 日本：市场会奖励盈利能力或 ROE 的提高。ROE 改善的动力有很多，包括国内通货膨胀，日元贬值，生产性资本支出周期，以及日本领先企业改善资本管理。这些因素共同导致了三分之二行业的净利润率较十年前有所提高。MS预计，2024 年的盈利每股增长约 9%，2025 年也有类似增长。这是在假设MS外汇策略师对第四季度的美元/日元汇率预测为 140 美元的情况下。本周，日本银行（BOJ）退出其负利率政策是一个明确信号 – 伴随着最近强劲的工资增长 – 日本已经明确地摆脱了通缩。

• 中国：继续经受3D挑战（债务、人口结构和通货紧缩）。利润在近年来稳步下降 – 与日本的情况相反；自上个十年中期以来几乎减半，同时收益在连续九个季度未达预期。MS认为需要更有力的逆周期措施来提振中国的需求，考虑到由于房地产和地方政府紧缩而带来的资产负债表衰退的逐渐出现。

至于买方，多数境外投资者都明白CN政府专注于供给侧刺激，目的是实现高质量增长和技术创新等目标，虽然大家都在期望需求端放水。在看到需求端刺激之前，多数都选择袖手旁观。

治标？还是治本？

笔者曾在日本学习工作过近十年，同学同事几乎遍布东京各大金融机构和监管。但实话实话，如果从经济/市场角度上升到国运/政治角度，JP根本不能称为对手，只是US在东亚的前线堡垒。

实业会看得较远些，所以也是和国运息息相关的。那么我们看看最近新闻，谁在离开谁在重返。

至于市场，几乎都是短视的。是为利润而来的，很少有战略目标。相信各位在市场上讨饭吃的兄弟们每天接触到的信息食粮也是相同的预制菜，无意中深陷严重的“信息茧房”。

这期间的Mismatch，也许正是机会所在。

快速分享，祝好！