黄金空头回补？

进入2023，黄金的上涨确实有点猛。。

虽然Sellside dealer纷纷吆喝大家下场玩，比如GS Ankush Gupta提到几点看多的原因：

1. 经过2022的抛售，ETF持有量趋于稳定，在过去几周还有所上升，利好多头。一些现货交易者传言，他们希望价格回落至 1700 附近，因为这将导致实货溢价大幅扩大。这个点位附近有支撑任何抛售都会很快被逢低吸纳和现货买家买进。

2. Fed pivot过早过晚都会利好黄金，美联储若转向太早，转向鸽派进入高通胀情景，这相当看跌美元，从而帮助黄金；要么转向太晚，导致比目前定价的经济衰退更严重，导致避险资产帮助黄金。但如软着陆的话，可能利空黄金但概率较小。

3. 中央银行对政治中立资产的需求增加。从地缘政治的角度来看，尤其是在俄乌战争和由此产生的制裁之后。

但这几点也不是现在突然冒出来的，个人认为这几天更多是CTA空头回补造成的，这点在TD的 CTA Position tracker中也到验证：

1. 算法交易在本交易时段买入超过其最大历史长度的 5%，价格在 1856 美元/盎司上方。

2. 中国买家仍然是潜在的驱动力，我们对中国前十名参与者的仓位追踪显示，仅在过去两周，净多头就增加了 100 吨。并且在买入黄金的同时还部分卖出白银置换。

3. 目前CTA trigger约在1873（买入点）和1856（卖出点）

同时，期权市场也显示黄金多头有点拥挤了。

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