关于美国国债清算法规草案的讨论

14Sep美国其实有个比较重要的法案提交是美债的中央清算，这个其实非常重要，可能影响到整个金融市场。

媒体也有报道：

1. https://wallstreetcn.com/articles/3670325

2. https://www.ft.com/content/cffbcc3c-2c06-42c3-92e3-839a1e9ff5e8

# 自从FED从6月缩表以来，UST市场流动性变得非常糟糕，据熟悉的Buyside一线交易员所说，现在超过$50mm的美债交易时，必须要分成更小份额多次交易，以避免对市场价格造成较大影响。特别是20年期美债这种基本上没什么流动性，能躲开就躲开。这在以前是难以想象的。

# 本群之前有转发过PIMCO文章：PIMCO_How Can Policymakers Improve the Functioning of the U.S. Treasury Market_Sept2022.pdf

我是比较认同PIMCO的观点的，“ Treasury cash clearing would have done little to help the March 2020 episode”

我们知道债券交易主要涉及risk (or credit limit):

1. issuer risk

2. settlement risk

3. counterparty risk

中央清算正如其名central counterpary,是对counterpary risk的缓释，而这个risk对债券交易来说其实是很微小的，最多T+2。

而settlement risk，因为CCP不可能承担。如果一旦DVP失效或其它交割方式，并且所有的交易都必须在提供了足够的资金和债券之后结算，这么巨大的国债交易量，这么巨额的资金和债券被冻结以应付交割。。。这种突然性的流动性紧缩对市场是灾难性的。。

我对这个还是初步了解，欢迎有兴趣的朋友进一步阅读上述PIMCO文章。

PS: 有对美债市场熟悉或国内上清所等的大佬请加我飞书账户拉你入讨论群，谢绝媒体朋友和潜水员：