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Rate Vol初看很小众、很Geek。一群Quant用各种数学模型BGM、SABR、MF等等来玩弄着Vol Cube，苦涩难懂。但不幸的是，其本身蕴含的经济学意义却又非常重要，一方面联系着Macro Fundamental，一方面又引领FX / Equity Vol的波动。大家都知道美债处在整个金融市场的C位，但实际上其衍生品的Rate Vol更是市场的最重要指标（之一）。
美联储上周研究指出，将短期利率的隐含波动率与宏观经济不确定性联系起来，并强调了过去 30 年短期利率波动的两个基本驱动因素：通胀不确定性和增长不确定性。在回归框架中，发现在有效下限不具约束力的时期，两者与隐含波动率都呈正相关。也就是说，当利率处于或接近有效下限时，这种关系就会出现分歧。通胀不确定性与隐含波动率之间的正相关关系变得更强。相反，增长不确定性与隐含波动率之间的关系减弱并变为负相关。后者可能反映了在 COVID-19 危机的背景下，回归有效下限加上长期低利率预期对隐含波动率造成的下行压力。
Barclays最新报告指出，Swaption市场正在定价收益率曲线长端更高的波动率（与短端相比），并且预计在选举后立即会出现较大的波动率激增。市场似乎认为特朗普获胜的可能性越来越大，这一结果将导致更高的利率以及由于新政策措施（如关税）引发的通货膨胀。随着再通胀，美联储将被迫停止或甚至逆转其降息政策。
对此，GS建议当前的市场环境可能有利于持有长期美元利率波动率并出售短期美元利率波动率(Owning long dated USD rates vol and selling short-dated)。
个人还是比较认同这是一个确定性高的交易，Why？
In the long run，Volatility goes where inflation goes.
至于标的美债、美元走向？在大选结果公布前，真心不懂。。。MS也说不懂（保持中性）。
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(老铁们请参考周报Rate – Vol相关章节)
